在财政和货币政策超常规宽松的宏观背景下，中国股市的上涨过程仍未结束。现阶段建议投资者关注通胀预期下的投资机会，积极布局金融、地产、资源品以及消费品四大板块。
通胀预期逐渐强烈
国内各项经济数据表明，宏观经济还处于艰难复苏初期：出口形势还十分严峻，国家对相关行业多次出台出口退税政策以支持出口企业；大量的贷款发行并没有使微观经济体快速复苏，实体经济的强劲增长还没有具体数据支撑；发电量虽然跌幅放缓，但仍是同比负增长；国家统计局10日公布的09年5月CPI、PPI同比增速分别为-1.4％、-7.2％，仍是负值。
但是，在价格下跌环境下，通胀预期却若隐若现，而且这种预期越来越强烈地反映到市场走势上来。我们认为，通胀预期主要来源于以下几方面原因：
首先，美、欧、日等世界主要货币发行国竞相发行货币拯救本国金融，导致全球货币流动性泛滥。美、欧、日通过货币交替贬值来转嫁金融危机，并稳定本国金融市场。货币泛滥的结果是资产受到追捧，各国股市都出现大幅反弹，近3个月美、日、欧等主要发达国家股市平均涨幅超过38%，俄罗斯、巴西等发展中大国的股市更是大涨50%以上。
其次，货币发行造成美元贬值，美元指数近3个月最低贬值12%，以美元计价的大宗商品如原油、农产品、有色金属等期货品种价格出现大涨。
第三，最新数据显示，主要发达国家经济下滑见底信号明显。美国的PMI指数虽然还在50以下，但已经连续3个月正增长，各国经济见底的信息给投资者极大信心。按照美林投资时钟的逻辑，衰退之后是复苏。
第四，国内房地产持续放量，端午节过后的一周内房市成交激增。国内房地产龙头企业万科5月份开始大举拿地。房地产企业资本金降低政策的出台，使得大型房企无资金束缚的后顾之忧。房地产开工量增加将有效拉动钢铁、有色等多达几十个行业的实际需求。经过我们的实地调研，上市公司的订单开始逐步恢复，经济复苏的温暖正在渐行渐近。
受国际金融危机影响，国内企业消化库存还在继续，并已经进入尾声。但资本市场已经风生水起，敏锐地感受到通胀预期。
积极布局通胀受益板块
美元贬值既受货币发行影响，也源自于各主要发达国家金融市场稳定，对美元的买入避险需求减弱，资金外流。以美元计价的大宗商品价格自然出现上涨。相关上市公司也跟随上涨，即使业绩体现还在未来。
在通胀预期下，市场资金寻找避险工具，房地产兼具投资品和投机品的特征，是保值的良好标的。社会资金对房地产的需求增加，导致房屋库存消化迅速，开发商不得不增加土地储备并增加新房开工量，这将拉动钢铁、有色的需求，汽车、家电、装修等行业的需求也将增加，对铁矿石、原油、煤炭等能源、原材料需求的增加还将导致海运量的增加。
当需求量和供给量出现结构性失衡时，涨价将成为必然，买涨不买落的投资预期将强化这种上涨趋势。尤其是刚刚消化完库存的企业突然发现原材料价格涨了，加快购买补充库存的心理将扩大需求规模，供应瓶颈一旦形成将造成价格井喷。而消费者在通胀预期下，将会把消费时间提前，从而使企业需求增加。
从另一个方面看，通胀预期下，资金寻找避险工具，股市也是保值的良好标的，这将推动股市走出大涨小回的牛市行情。我们认为，通胀预期将主导市场资金选择行业和个股，能够对抗通胀、在通胀中能获益的行业将成为市场资金关注的焦点。
我们看好资源品（包括有色、黄金、煤炭、钢铁）、金融、房地产、消费品（如汽车）等行业，拥有瓶颈资源、瓶颈原材料的零部件上市公司也将获得更高估值。此外，在传统能源价格上涨的预期下，新能源、替代能源需求增加，风能、太阳能、核能、智能电网、建筑节能等相关行业上市公司值得重点布局。6月底国际气候会议将在德国波恩举行，预计将提出应对气候变化的新协议第一个草案文本，这将使新能源和节能减排再次成为市场关注的焦点。经历了审美疲劳和估值压力的新能源板块，在通胀预期下将获得新的投资机会。
综上所述，我们看好通胀预期下的中国股市，在超常规信贷投放和财政政策支持下，股市难以出现大幅的回调，沪指虽然有上升缺口的吸引，但房地产行业的反转将引导资金布局通胀受益板块，盘中每次回调都将构成新资金的买点。在预期转变的情况下，不排除上证综指不经过大幅调整直接上攻3200点的可能。在6月份的投资策略上，我们建议积极布局通胀受益板块，逢低买入，保持高仓位配置。
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